一个IT系统暴露出A股背后黑手

【记者李正鑫综合报导】中国大陆A股正在经历较大规模的杠杆危机，证监会7月13日晚公告：当天证监会组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司（下称恒生电子），核查有关线索。


投资者走过2015年6月30日的A股暴跌板。（Getty Images）

HOMS系统助配资加杠杆炒股

近一年来，A股市场迎来了7年未见的疯涨行情，沪指一度超过5000点，创业板股票更是飙涨。但2015年上半年，近1,300家上市公司大股东及高管减持股票市值近5,000亿元，大规模的集中减持套现，意味着这些人看空的共识。在6月下旬，A股发生了连续暴跌的股灾。

7月13日上午，恒生电子发布公告称：“HOMS被称作引发股市震荡主力的说法是不客观，也是非理性的。”当日晚间，证监会新闻发言人邓舸称，证监会当天已组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索。

恒生电子开发的HOMS系统是最主流的一种场外配资帐户管理软件，目前除了配资公司之外，私募基金也广泛使用该软件系统管理证券帐户。HOMS系统有两个独特的功能很受用户的欢迎。一是可以将私募基金管理的资产分开，交由不同的交易员管理；二是可以灵活的分仓。

这些功能被场外的配资公司发现并利用，借钱给投资者炒股并获利。此前杠杆可高达10倍，即投资者出1万元，配资公司出9万元。投资者用这10万元盈利10%就等于自有的1万本金翻番，亏损10%配资公司就会强制平仓，投资者会损失所有本金。

杠杆导致的雪崩效应

杠杆作用下放大了交易量。场外配资的规模越来越大，上半年很快就达到1.4万亿，泡沫增大风险快速积累，这和习、李当局希望的“慢牛”行情背道而驰，于是证监会开始严查配资。配资公司在得到证监会要查配资的消息以后，考虑到政策风险需要撤出，使用配资的股民和机构便大量抛售股票。当整个HOMS系统同时出现抛盘的时候，会让配资筹码集中的股票跌停。跌停以后不愿被套的投资者第二天继续抛售，由于资金规模过大，第二天又继续跌停，两个跌停就触发了更多5倍杠杆配资的平仓线，于是所有的配资公司都要开始平仓了。5倍杠杆的爆仓以后又轮到3倍杠杆触线平仓，最终导致整个股市一路下跌。

由于很多股票跌停，券商、基金、配资公司都卖不掉这些跌停的股票，为了避免过多损失，所以只能通过股指期货对冲，股指期货表明投资者对未来的预期，所以会反过来进一步向现货市场施压，导致进一步下跌。配资的强烈抛售已经让很多股票价格又触发了融资融券的平仓线，于是形成了雪崩效应。一时间整个股市风声鹤唳，所有的机构和散户都想抛售，很多股票一开盘直接跌停，机构抛不掉现货，就用股指期货对冲风险，股指期货又连累现货下跌，进入恶性循环。

背后黑手正浮出水面

对于场外配资的规模，业内一直有猜测，但因其游离于监管之外，并未有权威统计数据。据大陆财新网7月13日报导，一家配资公司高级管理人员表示，恒生电子13日公告中的数据应该是选择了一种有利于自己的统计口径。恒生电子在A股备受瞩目的原因之一在于其股东背景。在2014年的收购活动中，马云成为恒生电子的实际控制人。

2012年9月，阿里巴巴集团完成了被称为“中国历史上规模最大的一次私营部门融资”，融资金额为76亿美元。购买阿里巴巴股份的包括中国的主权基金和三家著名投资公司：博裕资本、中信资本、国家开发银行的投资机构国开金融。这些企业的高层管理人中包括了江泽民的孙子江志成、刘云山的儿子刘乐飞等江泽民派系人马的子孙。金融涉及中国经济的命脉，江泽民派系曾精心在互联网和金融等关键领域布局，这些动作早已引起中南海的警觉。